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Work-from-home implies more than an employer’s decision

The conundrum is harnessing the power of technology while not becoming a slave to it,” David Heron, Chief Medical Officer at British Petroleum says.

“We should be helping people to take a break from their workstation rather than facilitating them spending more time on the laptop.”

The experience of working from home has brought a combination of remarkable achievements and fundamental questions. Zoom and WebEx as well as the timely arrival of Microsoft Teams provided a very efficient way to stay in touch with families, friends, colleagues, customers, and partners.

It also allowed continued conversations around the world around the clock. Had we not had that possibility, lockdowns would have been much more disruptive and difficult to impose. Read More

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Stop blaming China when the United States are guilty as charged

To say that there has been a peaceful relationship between the United States and China would be fake news. However, the fact that the US are alone in this fight against China should alarm.

It is due to a series of complex factors. The most obvious is a desperate attempt by the campaigning President to designate an outside threat as the reason for his own failures. I had personal experience dealing with the anti-China group in the Republican Party. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (27) : Wall Street va voler en éclat sous le poids de la dette.

Ce dessin magnifique de Petra Pismetrovic vaut mieux qu’un grand discours. Nous vivons une situation dont l’incohérence est inexplicable par des facteurs rationnels. Sans entrer dans la théorie de la conspiration, le rebond spectaculaire de 20% des marchés boursiers (que j’appellerai Wall Street tant le marché américain domine ces marchés) ces deux dernières semaines, après une chute de 30%, est totalement absurde. Il doit s’agir d’une gigantesque désinformation dont nous devons regarder de plus près les tenants et les aboutissants. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (26): ne tombez pas dans le piège du miroir des alouettes

Je suis incapable de vous dire si les autorités de tout poil (y compris le Fonds Monétaire International) sont obligées de nous endormir, tentent de se faire élire ou simplement prennent les vessies pour des lanternes. Quelles que soient les intentions de tous et chacun, je pense qu’il faut que l’on vous dise la vérité : au coronavirus succèdera la récession la plus sévère depuis 1929. Cela na rien à voir avec la crise financière de 2008, même si certains aspects peuvent paraitre semblable. En savoir plus

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Can we avoid a socially explosive recession?

The numbers are staggering: the risks of a depression.

75% of the US households have seen their income decrease. India reached 25% unemployment. A European recession could reach 8%. The new Japanese emergency might reduce the output next month by 20%. China will record its slowest growth in modern history.

They will add to the sharp reduction of economic growth and a massive debt increase that took place since the financial crisis. We are on the verge of the cliff: a possible depression. In an article on the risk of depression, Barron’s writes: During the Great Depression, for example, U.S. economic output shrank 8.5% in 1930, followed by 6.4% and 12.9% decline, respectively, in 1931 and 1932. By 1933, the four-year contraction had left the economy only half the size it was in 1929. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (25) : la traversée du désert

Oserais- je, en cette période de l’année, dans le monde sécularisé qui est le nôtre, rappeler l’épisode biblique que Juifs, Chrétiens et Musulmans partagent : celui de la traversée du désert ?

Moïse avait obtenu du Pharaon, en imposant les sept plaies d’Égypte, l’autorisation de traverser le Nil et de retourner dans les terres du peuple hébreu : Canaan. Cet épisode est d’autant plus semblable a la situation qui est la notre a cette entree en recession  qu’un autre épisode le précède: celui de Joseph. Il avait, en bon intendant, accumulé des réserves au moment de ce qui répondait au rêve des vaches grasses qui étaient apparues dans les rêves du Pharaon. Joseph devient administrateur en proposant au Pharaon ce qui suit. En savoir plus

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It’s the debt stupid, not the virus

The Coronavirus Economy: when Washington Takes Over Business. The $2 trillion aid package is expected to save jobs and bail out companies, but it reorders the relationship between government and the private sector, states theNew York Times. It is a nationalization in disguise by a penniless government that will need to be financed by its Federal Reserve. Read More

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Beyond the virus: it’s the recession

The dramatic decisions taken by the Federal Reserve are not aimed at the the corona virus but at the economic consequences of the measures taken to prevent its contagion. As the Fed stated a few days ago: “The Federal Reserve is prepared to use its full range of tools to support the flow of credit to households and businesses and thereby promote its maximum employment and price stability goals.” Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (23) : dans l’œil du cyclone

En un mois, la situation financière s’est retournée.

Depuis deux semaines, nous sommes dans l’œil du cyclone … ou au début du tsunami. Pour prévisible qu’elle soit, cette correction du marché des actions qui fait trembler Wall Street et qui a réussi à émouvoir la Federal Reserve s’est montrée plus rapide et plus brutale qu’anticipe. En début d’année, les banques continuaient à prévoir de bonnes nouvelles et une belle année boursière. Prenons un par un les facteurs clés de cette tourmente. En savoir plus

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Le Monde: Chronique d’une crise financière annoncée (23): Donald Trump creuse la tombe du budget

On pourrait croire que le budget des Etats Unis de $ 4.800 milliards enverrait un message à l’électeur au moment où la campagne présidentielle entre dans une phase délicate.  C’est mal connaitre la psychologie du taureau qui règne sans contrepartie à la Maison Blanche. Il ira jusqu’au bout de son implosion narcissique et entrainera avec lui le pays. Après moi le déluge semble être la conviction profonde de ce dirigeant sans nuance. En savoir plus

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CLS Blue Sky: How the SEC Modernized Regulation of Exchange-Traded Funds and the Task Ahead

On September 26, 2019, the SEC released the much-anticipated new rule and form amendments designed to modernize the regulation of Exchange-Traded Funds (ETFs).[1] Rule 6c-11 under the Investment Company Act permits ETFs that satisfy certain conditions to operate without the expense and delay of obtaining an exemptive order from the commission under the act – and it is most welcome. Read More

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Medium: UK Election: the new Challenges

The results of the UK election appear to be a grandiose victory for Boris Johnson and the Conservative Party (80 seats). With that in mind, it makes sense to look beyond appearances to understand the possible consequences on some of the critical challenges facing the UK and Northern Ireland. I believe that this election is likely to be good for the country. Read More

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Le Monde: Chronique d’une crise financiere annoncee (21) La Banque Centrale Européenne au pied du mur : le défi de Christine Lagarde

Le changement de direction de la Banque Centrale Européenne se situe à un moment où la situation économique et financière fait entendre les craquements avant-coureurs d’une détérioration. L’Europe n’est pas seule à en subir les effets : les Etats Unis, le Japon, la Chine et l’Inde font face à une baisse de la croissance et à une augmentation de l’endettement qui risquent de menacer la stabilité financière tant recherchée depuis la crise de 2008. En savoir plus

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Medium: Investing in Aramco: Why I wouldn’t touch it – The curious case of Saudi’s trillion dollar oil company going to the market

At a time when the markets are starting to take in account governance and climate change as a risk, they are confronted with a record IPO of a very special company: Aramco. The Saudi Arabian Oil Company is Saudi’s public petroleum company. In 2018, the company had $336 billion of sales with a net income of $111 billion. The Kingdom of Saudi Arabia, with the second largest reserves of crude oil in the world, owns a 100% of Aramco. Read More

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Beyond Tech vs the People: Book review of Bridgital Nation: Solving Technology’s People Problem, by Chandrasekaran and Purushothaman

Follow Nikhil… Every night, at 8.30 pm, a crowd grows around his car outside of the City of Silchar in the State of Assam, India. His visitors are sick and urgently need his guidance to find the right doctor or hospital. For people from rural India, after hours and sometimes days of traveling, accessing the right healthcare providers is a daunting task.

This opening story plunges the reader into the part of India that is hardly visible as the country embarks into modernization, globalization with the help of a technology leadership second to none. The Bridgital Nation concept holds the key of pulling India out of this conundrum, transforming access challenge into an engine of employment generation.

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Chronique d’une crise financière annoncée (20) : la Maison Blanche entre dans une phase irrationnelle

C’est l’Amérique de tous les dangers. C’est donc un danger de dimension mondiale. Le narcissisme présidentiel est entré dans une phase irrationnelle que la procédure de destitution par les Démocrates a exacerbée. Il serait illusoire de croire que la situation financière et économique précaire des Etats-Unis est immune de ces vicissitudes dans la mesure où le plus grave danger de crise financière est la dette souveraine de 23 mille milliards de dollars et une hausse du déficit budgétaire qui atteint mille milliards de dollars, en hausse de près de 50% en un an. Les dernières informations sur le secteur manufacturier font état du plus bas niveau depuis juin 2009, en raison des tarifs douaniers imposés par Donald Trump. En savoir plus

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I cry for you Argentina!

Argentina is likely to default on its foreign debt and needs to restructure its $110 billion debt.

The first of Argentinian defaults came in 1827, just 11 years after its independence. The most recent default before the current one came in 2014. In between, there were six others of varying size and form.

This time Argentinian authorities succumbed to the same temptation that tripped up their predecessors. They built short-term foreign-currency debt to reduce their interest charges and the budget deficit. In other words, they borrowed from other countries to ensure they could pay back their previous loans and cover Argentina’s public expenses. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (19) : la Chine prise en étau.

Le conflit commercial et monétaire, la situation financière et les manifestations à Hong Kong affaiblissent la Chine sur le plan économique. Sur fond d’un ralentissement de la croissance chinoise, le pouvoir en place est confronté à trois défis.

Un accord tarifaire : maintenant ou en 2021 ?

Le caractère hectique, pour ne pas dire irrationnel, des demandes de la Maison Blanche a rendu difficile l’établissement d’une plate-forme de négociation. Au fur et à mesure des colères trumpiennes, des suppléments de tarifs avancés puis retirés, et des coups de gueule par tweet interposé rendent tout accord de fond presqu’impossible.

Du côté chinois, on ne cherche plus un accord qui sera remis en question à chaque tournant . Il s’agit plutôt de fatiguer le poisson, en faisant semblant de négocier tout en espérant secrètement que, désespéré avant les élections, Donald Trump capitulera en rase campagne ou mieux, attendre les élections et la prochaine administration qui, quelle qu’elle soit, devrait être plus rationnelle. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (17) : Donald Trump précipite la chute

La Bourse

Nous revoila au centre de l’instabilité financière : le Président des Etats-Unis. Trois actions en une semaine ont précipité le Standard & Poor’s 500 de 7% en trois bourses. La confiance s’effrite. Elle ne peut pas être décrétée. Elle se mérite. Le week end chargé de massacres à El Paso et Dayton augmente encore le manque de confiance qui se répand rapidement à travers le pays. En savoir plus

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CLS Bluesky – Libra: The Regulatory Challenges Facebook Ignored

The announcement on June 18 by Facebook of what it calls “a simple global currency and financial infrastructure that empowers billions of people” was sure to receive immediate attention. Facebook founder and CEO Mark Zuckerberg is now on a global “mission.”[1] However, the Libra White Paper is long on Libra’s technology and short on the regulatory challenges it faces around the world. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (15) : quelle mouche a piqué la Banque Centrale Européenne ?

Au cours des interviews et exposés de ces dernier mois à l’occasion de la publication de mon livre « La descente aux enfers de la finance » préfacé par Jean Claude Trichet et publié par Odile Jacob, j’ai eu l’occasion d’admirer la préparation des journalistes et des participants. J’ai aussi pu constater l’ampleur de la désinformation par les gouvernements et les banques centrales, face à un problème qu’ils ont créé. Le déni a atteint des proportions qui inquietent. En savoir plus

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The rapid decline of the U.S. public finance: Why the Democrats should care about this for the 2020 Elections

Two camps are fighting for the political leadership of the U.S. One camp has one horse called Trump, the other twenty. Whoever you prefer, both sides don’t understand how serious the problem is of U.S. public finance.

The 2020 financial crisis

U.S. governments have been desperately financially undisciplined. Since Bill Clinton restored the budget deficit of the country, Donald Trump is cruising at a pace to reach the world record of a $1,500,000,000,000 deficit. It would be the double of what it was in 2018 ($778 billion)! And of course, it will be financed with debt. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (14) : l’étau se resserre autour de l’Italie

J’ai pour l’Italie et les Italien(ne)s une réelle affection, et la question qui continue à me tracasser reste sans réponse: Pourquoi n’y a-t-il aucune avancée en direction d’une discipline budgétaire absolument nécessaire pour un pays aussi endetté ? Pour rappel, l’Italie c’est une dette de 2,3 billions d’euros, soit 132% de son PIB. En savoir plus

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Do Share Buybacks Deserve More Regulatory Scrutiny?

In 2018, U.S. companies spent $1 trillion to buy back their shares, while they spent $4 trillion to do so between 2008 and 2017. This is raising strong criticism from different quarters in the political sphere. Not only do key Democrats consider it an anathema[1], but Republican Senator Marco Rubio proposed to end the preferential tax treatment of share buybacks.[2] Other Republicans, though, see it as normal.[3] Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (13) : Brexit ne mettra pas le feu aux poudres

Contrairement à ce que le comportement des parlementaires britanniques nous laisse croire, le Brexit ne représente pas un risque systémique à même d’enclencher une crise financière généralisée. Même s’il comporte des risques de perturbation des marches financiers, Brexit ne change pas l’équilibre européen et c’est du côté du continent européen que se développe un risque systémique de l’endettement. En savoir plus

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Brexit : l’Europe a raison d’etre ferme

J’écoute la BBC et son programme spécial sur Brexit et reste stupéfait d’écouter des politiciens britanniques. Ce vote ne résout rien et à part se gargariser d’épithètes grandioses et historiques, il attire des commentaires surréalistes. Mais plus profondément, cet échec continue à être commenté comme une opportunité pour renégocier. Blamer Theresa may ne peut pas cacher le fait que les Parlementaires n’ont rien à proposer. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (12) : l’explosion du double déficit, budgétaire et commercial, des Etats-Unis

310 milliards contre 176 milliards de dollars, c’est une hausse de 77% du déficit budgétaire des Etats-Unis pour les quatre premiers mois (novembre à janvier) de l’exercice 2019. Nous sommes donc au tiers de l’exercice fiscal, et en multipliant le déficit du quadrimestre par trois, nous dépassons légèrement 930 milliards de dollars. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière(11): les nouvelles en provenance de l’Italie sont mauvaises

Avec sept Premiers Ministres en dix ans, l’Italie détient le record absolu de l’instabilité gouvernementale. Il n’est ainsi pas surprenant que la gestion aléatoire des finances publiques surendette ce pays depuis plus de vingt ans. Jamais l’endettement public de l’Italie n’a été en-dessous de 100% du PIB depuis un quart de siècle. A aucun moment l’Italie n’a considéré que sa dette était un problème, moins encore qu’elle était tenue par la limite des 60% établie par le traité de Maastricht, il y a plus de vingt-cinq ans. L’art composé de la « Commedia dell’ Arte » et de la combinazionea évité à l’Italie les fourches caudines de la Commission Européenne. Il faut dire que les Italiens ont une remarquable propension à concentrer les postes clés de la finance européenne entre leurs mains, à commencer par Mario Draghi à la BCE. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (10) : et si la France était le détonateur ?

A en juger par les photos et les reportages des Gilets Jaunes, on pourrait déduire qu’une nouvelle révolution est en marche et que le recours aux bonnets phrygiens rappelle 1789. Les protestations de quelques dizaines de milliers de manifestants font plus de tort à la France à l’étranger qu’en France. La complaisance des intellectuels et des partis extrémistes pour ce genre de manifestations ne surprend plus : cela fait partie des rites républicains.Mais à l’étranger, on se demande s’il y a encore un pilote dans l’avion. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (9) : les pays émergents se fragilisent

Même si la taille des problèmes des pays occidentaux surendettés représente un tsunami de 40 000 milliards de dollars, l’histoire nous apprend que les remous qui déstabilisent les pays émergents peuvent constituer un risque contagieux.  De nombreux gouvernements et sociétés empruntent sur les marchés internationaux au-delà de leur dette nationale.

Lors des réunions annuelles du Fonds Monétaire International en octobre, Christine Lagarde a précisé que le FMI se préparait à intervenir pour soutenir des économies des pays émergents défaillants.[1] Ce sont en particulier les pays aux revenus peu élevés qui inquiètent, mais également les grands pays. Qui plus est, rien ne prouve que nous disposions de tous les engagements pris par ces pays. En savoir plus

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La grande manipulation des cours de fin d’année a commencé à Wall Street: Flash

Je comprends parfaitement que l’on y perde son latin.

Les fluctuations de Wall Street donnent le tournis, et semblent totalement erratiques. Nous sommes donc tous en droit d’être désorientés. Il reste une journée et demie de bourse avant la clôture de l’année 2019. Une bonne partie des traders sont en vacances, et certains investisseurs restent tapis pour réaliser ce que j’appelle la manipulation annuelle de Wall Street. En savoir plus

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Chronique d’une crise annoncée (7) : les craquements de Wall Street

Je ne m’étendrai pas sur l’accroissement de la rage de Donald Trump qui va culminer dans une implosion de sa présidence. Les problèmes économiques sont suffisamment graves pour justifier l’accélération de la baisse des actions américaines.

Cette fois, l’habitude de Wall Street de considérer une baisse des cours comme une opportunité d’achat n’a pas fonctionné. La correction de la valeur excessive des actions commencée par le secteur des GAFA (Google, Amazon, Facebook et Apple) a atteint tous les compartiments de la bourse. Chacun y va de son explication depuis quelques jours, mais c’est le fait qu’il y a plusieurs réponses possibles qui explique le fait que le marche ne remontera pas de sitôt. Voici ces principales explications. En savoir plus

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La France devrait-elle renationaliser Renault ? Le double arnaque de l’Etat Français

A la base de la situation actuelle de Renault et de Carlos Ghosn,  se trouvent deux anomalies: l’absence de droit de vote de Nissan comme actionnaire de Renault dont elle détient 15% et le doublement des droits de vote de l’Etat français suite à la loi Florange qui a doublé en 2015, sans coup férir ni paiement, le pouvoir de vote de l’Etat français franchissant le seuil fatidique de 30% aue la loi permettait de depasser sans lancer une offre publique pour le solde des actions. Décidément la gouvernance à la française est tordue. Sans souscrire à la théorie de la conspiration, force est de constater que la fusion Renault Nissan aurait été une misappropriation d’actifs japonais par l’Etat et une nationalisation francaise d’une entrepriseprivee japonaise. Voici ce que j’écrivais lors de cette violation étatique, mais légale,  des droits des actionnaires. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (6): le tsunami japonais pourrait-il déferler ?

Le Japon bat tous les records. Depuis l’arrivée de Shinzo Abe en 2012 comme premier ministre, les « Abenomics » ont connu un succès important… à un coût exorbitant. La situation japonaise constitue à elle seule une menace de perturbation systémique qui pourrait éclater à tout moment.erturbation systémique qui pourrait éclater à tout moment. En savoir plus

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Market Data, the SEC and Stock Exchanges: Reopening Pandora’s Box?

The CLS Blue Sky Blog: Every security traded in public markets represents several data points that can be valuable to future trades (not to mention compliance). The Regulation National Market System (or “Reg NMS”) grants exchanges, licensed as self-regulatory organizations (“SROs”), the responsibility to disseminate market data consolidated from their platforms. Exchange data is vital to matching orders, especially in today’s electronic and automated markets. Read More

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Chronique d’une crise financière annoncée (5) : Haro sur le baudet américain

A quelques jours d’une élection de mi-mandat qui remplace l’entièreté de la Chambre des représentants (oui, ils ne sont élus que pour deux ans) et un tiers du Sénat, plus des gouverneurs, la nervosité politique est à son comble: les enjeux sont de taille. Si les Démocrates devaient contrôler la Chambre, Donald Trump devrait obtenir leur accord sur des sujets aussi délicats que le budget. Il parcourt le pays en multipliant les interventions allant du refus (inconstitutionnel) d’octroyer la nationalité aux enfants nés sur le sol des Etats-Unis jusqu’à déclarer que la synagogue de Pittsburgh aurait dû avoir des gardes armés sans oublier l’envoi de plus de 5.000 soldats pour arrêter une colonne de 3.500 réfugiés venant d’Honduras, femmes, hommes et enfants désarmés. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée: (4) l’Italie, son budget et ses taux d’intérêt

Depuis le début de l’Euro, les autorites italiennes, grâce au soutien de la Banque Centrale Européenne et de ses représentants dans les organes de l’Union, ont pu se permettre un laxisme budgétaire que son appartenance à l’Eurozone n’aurait pas dû permettre. Mais en fin de compte, cette politique conduit à un endettement astronomique : 2,3 trillions d’euros et 130% du PIB. On n’est pas loin des ratios grecs au commencement de la crise de 2010. En savoir plus

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How to Achieve Equivalence of Financial Regulation in the EU and UK Post-Brexit

The CLS Blue Sky Blog: As the March 29, 2019 deadline approaches, the United Kingdom prepares its withdrawal from the European Union amidst political turbulence that would suit a television drama. Center stage is what to do about the financial services industry. For the UK as well as the European continent, it makes the most sense to keep Europe’s financial sector integrated with the UK and to be pragmatic in interpreting the EU Treaty on the Single Market freedoms. Read More

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La finance américaine : forte, stable et saine ?

En ce samedi 15 septembre 2018, nous sommes à New York, dans l’auditorium du Centre culturel du Lycée français. Il y a dix ans jour pour jour, le ciel s’écroulait sur la tête des employés de la banque Lehmann Brothers. Leur banque, un des piliers de la finance américaine, incapable de faire face à ses échéances, était mise en faillite. S’en suivait une débâcle qui faillit emporter tout le système et provoqua une grave crise économique mondiale. En savoir plus

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Chronique d’une crise financière annoncée (2) : l’Italie s’enfonce

Comme présenté précédemment, l’Italie est le pays dont l’endettement est le plus fragile. Le rendement des obligations à dix ans a oscille entre 3,01 et 1,17 dans les dernières deux semaines.  Ce mouvement de vente coïncide avec la nomination du nouveau gouvernement. Depuis juin 2018, les ventes mensuelles avoisinent les 40 milliards d’euros par mois. En face de ces vendeurs, on trouve notamment les banques italiennes et le Trésor. Selon le Financial Times de ce jour, le mouvement s’accélère, malgré une liquidité de plus en plus limitée a cause de la BCE. En savoir plus

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Le silence étourdissant de l’Europe dans le concert des Nations

Est-il imaginable qu’au milieu de troubles géopolitiques majeurs les vacances romaines aient plongées l’Union Européenne dans un état de léthargie profonde ? Comme nous l’a si bien appris Copernic, la terre continue à tourner autour du soleil sans tenir compte de notre besoin légitime de repos annuel. Bruxelles a pris les traditions du Sud de l’Europe depuis sa création sous l’influence française et répond aux abonnés absents depuis plusieurs semaines. En savoir plus

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Donald Trump ouvre des centres d’internement pour des bébés séparés de leurs parents

C’est insupportable. Je viens de passer la soirée en essayant de rassembler les faits et de comprendre.

Le niveau de cruauté et de brutalité de l’administration de Donald Trump se rapproche dangereusement du nazisme.

Il ne s’agit plus de résister, il faut maintenant se battre et déloger les auteurs de cette politique qui viennent de quitter la Commission des Droits de l’Homme des Nations Unies qui avait osé critiquer l’exécution des Palestiniens par Israël, et maintenant la séparation des enfants de leurs parent qui cherchent l’asile aux États-Unis. En savoir plus

 

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USA-Reste du Monde : une redéfinition des rapports de force

Il y a plus qu’un paradoxe en ces jours de célébration du débarquement de Normandie de voir le spectacle affligeant d’une Amérique qui se retourne contre le reste du monde. Nombreux sont ceux et celles qui, à travers le monde, ont été surpris de voir la violence avec laquelle la droite américaine a renoncé aux principes du libre-échange, si cher aux Républicains. La guerre commerciale est maintenant officiellement déclarée au G 7. En savoir plus

 

 

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La Roche Tarpéienne est proche du Capitole : l’Italie au bord du gouffre?

Le Rubicon a été franchi dans une Italie dont les partis politiques ont été incapables de convaincre leur électorat qu’ils pouvaient gérer leur pays dans l’intérêt de tou(te)s. Les « populistes » vont donc gérer un pays ingérable. L’extrême gauche et l’extrême droite ont en commun l’extrémisme, mais le contenu de leurs idéologies est opposé. En savoir plus

 

 

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